요즘 시장을 보면 많은 사람들이 “이거 스태그플레이션 아닌가?”라는 말을 자연스럽게 꺼냅니다. 유가는 오르고 물가는 상승하는데 체감 경기는 계속 나빠지고 있습니다. 여기에 전쟁 리스크와 기술 변화까지 겹치면서 과거와 닮은 듯하지만 더 복합적인 국면이 펼쳐지고 있습니다.먼저 전제를 분명히 해야 합니다. 한국은 호주와 달리 원자재 국가가 아닙니다. 오히려 에너지와 원자재를 대부분 수입에 의존하는 구조입니다. 이 차이는 스태그플레이션 국면에서 매우 큰 결과 차이를 만들어냅니다.스태그플레이션은 공급 충격에서 시작되는 경우가 많습니다. 대표적인 사례가 1970년대 오일 쇼크입니다. 유가가 급등하면서 전 세계 물가가 올라갔고, 동시에 기업 비용이 증가하면서 고용이 줄어들고 경제 성장이 둔화됐습니다. 최근 상황도 구..